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鸿泉物联暗雷重重:靠赊销提升业绩 高度依赖大客户

鹤鸣九皋/文

尽管已挂牌【上】市,但由赊销【和】税收优惠带【来】【的】业绩增【长】【能】否持续,【过】度依赖单【一】客户【而】埋【下】【的】暗雷【在】【面】临【下】游【行】业【不】景气【时】,【能】否顺利排雷,【都】将【是】鸿泉物联投资者关注【的】重点。

申请IPO【的】企业“千姿百态”,尽管【有】些公司已挂牌【上】市,但仔细研究仍【能】【发】现,【在】其光鲜艳丽【的】外表【之】【下】仍然暗雷重重,令投资者心惊胆战。

杭州鸿泉物联网技术股份【有】限公司(【下】称“鸿泉物联”)【就】【是】其【中】【一】员,【这】【是】【国】内较早【从】【事】辅助驾驶研究【的】公司【之】【一】。招股【说】明书显示,鸿泉物联【以】“降低交通运输【的】代价”【为】企业使命,致力【于】利【用】【人】【工】智【能】技术【和】【大】数据技术,研【发】、【生】【产】【和】销售智【能】增强驾驶系统【和】高级辅助驾驶系统等汽车智【能】网联设备,【主】【要】【产】品包括代表智【能】化技术路径【的】高级辅助驾驶系统【和】代表网联化技术路径【的】智【能】增强驾驶系统、【人】机交互终端、车载联网终端。

随【着】汽车智【能】化【时】代【的】【到】【来】,驾驶员辅助系统越【来】越【多】【地】受【到】祖【国】车【主】【的】关注,并涌现【出】【不】断增【长】【的】需求。【在】【这】【样】【的】背景【之】【下】,业绩增【长】依赖赊销【和】税收优惠、客户【过】度集【中】【的】鸿泉物联【能】否【成】【为】市场【的】焦点,将【来】企业【的】【发】展,【也】真【能】如其创始【人】何军强【所】【说】【的】【那】【样】“【大】展宏图”,却【不】尽然。

业绩增【长】背【后】【的】隐忧 

招股【说】明书显示,2016-2019【年】【上】半【年】,鸿泉物联营业收入【分】别【为】1.52亿元、2.71亿元、2.48亿元【和】1.41亿元,2017-2018【年】【的】复合增【长】率【为】27.63%;2016-2019【年】【上】半【年】,其净利润【分】别【为】3227.16万元、4779.57万元、5711.87万元【和】3558.16万元,2017-2018【的】复合增【长】率【为】33.04%。仅【从】营业收入【和】净利润【的】数据【来】【看】,鸿泉物联【的】【经】营业绩【的】确【不】错。

但【在】研究【中】【发】现,【这】【种】优质业绩背【后】却存【在】【着】【一】【定】【的】隐忧。

首先【是】净利润。研究【发】现,【在】鸿泉物联净利润较快【的】增速背【后】,【有】【一】【个】至关重【要】【的】支持因素——税收优惠。2016-2019【年】【上】半【年】,鸿泉物联【的】税收优惠金额【分】别【为】1102.37万元、2304.4万元、1720.9万元、1165.1万元,占【同】期净利润【的】比例【分】别【为】34.16%、48.21%、30.13%、32.74%;其【中】,【来】【自】软件【产】品增值税即征即退【的】税收优惠【分】别【为】697.62万元、1550.22万元、1342.26万元、683.16万元,【在】【同】期净利润【中】【的】占比【分】别【为】21.6%、32.4%、23.5%、19.2%。倘若将【来】软件【产】品增值税即征即退税收优惠【国】策【发】【生】变化,【这】将【会】【对】鸿泉物联造【成】【不】利影响。

其次【是】应收账款【和】应收票据。2016-2019【年】【上】半【年】,鸿泉物联【的】应收票据及应收账款余额【分】别【为】0.96亿元、1.68亿元、1.55亿元【和】1.13亿元,【在】【同】期营业收入【中】【的】占比【分】别达【到】63.18%、62.02%、62.44%【和】80.34%。

由此【可】【见】,鸿泉物联【的】赊销现象【在】加剧。尤其【是】2017【年】,鸿泉物联【的】营业收入增【长】额【为】11853.76万元,【同】比增【长】【了】77.89%,【而】应收账款及应收票据增【长】额【为】6878.01万元,【同】比增速竟达【到】【了】93.06%。如此【可】【看】【出】,鸿泉物联2017【年】营业收入【的】快速增加,【主】【要】【是】源【于】公司【的】赊销。敢【问】,依靠赊销【来】达【成】营业收入增【长】【的】持续性【有】几何?

此外,鸿泉物联【还】【有】【两】【个】“拖油瓶”。其旗【下】【的】【三】【家】【子】公司,【有】【两】【家】【都】处【于】亏损状态。招股【说】明书显示,2018【年】及2019【年】【上】半【年】,浙江鸿泉车联网【有】限公司【的】净利润【分】别【为】-12.75万元【和】-196.74万元,浙江鸿泉电【子】科技【有】限公司【的】净利润【分】别【为】-84.31万元【和】-55.56万元。

“【中】毒式”依赖【大】客户 

【都】【说】店【大】欺客,【可】客【大】怎么办呢?鸿泉物联给投资者【的】答案【就】【是】:“【中】毒式”依赖,即依赖【成】性。

招股【说】明书显示,2016-2019【年】【上】半【年】,【前】五【大】客户销售额【在】当期营业收入【中】【的】占比【分】别【为】75.23%、76.27%、74.18【和】78.44%,由此【可】【见】,鸿泉物联【对】【前】五【大】客户【的】依赖度【有】【多】高。

值【得】注意【的】【是】,【在】五【大】客户【中】,陕西汽车集团(【下】称“陕汽”)给鸿泉物联带【来】【的】收入贡献尤其突【出】。2016-2019【年】【上】半【年】,陕汽【一】直位【于】鸿泉物联【的】五【大】客户【之】首,其贡献【的】销售额【在】鸿泉物联【全】【年】销售额【中】【的】占比【分】别达【到】35.48%、51.31%、46.71%【和】54.45%。【到】2019【年】【上】半【年】已【经】【上】升【到】50%【以】【上】,鸿泉物联【对】陕汽【的】依赖度逐【年】增加。

招股【说】明书显示,陕西【天】【行】健车联网信息技术【有】限公司(【下】称“【天】【行】健车联网”,曾【用】名“陕西【中】交【天】健车联网信息技术【有】限公司”)【在】2016-2019【年】【上】半【年】,【一】直居【于】鸿泉物联【前】五【大】应收账款债务【人】【的】第【一】位,其【在】各期末【的】应收账款账【面】余额【在】应收账款余额【中】【的】占比【分】别达【到】37.16%、45.67%、34.8%【和】41.96%。【而】【天】【行】健车联网则【是】陕汽【为】开展车联网业务【而】专门【成】立【的】【全】资【子】公司。

虽然陕汽【在】业界【有】【一】【定】【的】实力【和】【地】位,但鸿泉物联如何【能】保障与陕汽维持【长】期稳【定】【的】合【作】关系呢?倘若将【来】陕汽另寻【他】欢【的】话,【这】将【会】【对】鸿泉物联造【成】极【为】【不】利【的】影响?【到】【时】鸿泉物联【又】该如何【自】处?

如此【的】担忧并非空穴【来】风,【要】知【道】2019【年】很【多】【的】车企【自】身【都】【面】临【着】【产】品滞销、业绩【下】滑【的】窘境,【下】游客户【所】【在】【的】【行】业整体【都】【不】景气,必然【会】增加应收账款【出】现坏账【的】【可】【能】性。【而】【这】【对】【于】患【有】重度依赖症【的】鸿泉物联【来】【说】,必将【是】致命【的】打击。

(责任编辑:关婧)



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鸿泉物联暗雷重重:靠赊销提升业绩 高度依赖大客户

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最新评论
  • 留言时间:2019-12-09 00:54:59唐宇涛 盼望 晚睡晚起,混日子容易;日升月落,时钟从来不停。是否还记得年初鸿愿?是否还记得今年梦想?年终总结日,别怪我没提醒!想成功,就要多努力,少闲息!
  • 留言时间:2019-12-01 05:41:53沈沉 庆贺 很痛苦在这最后奋斗的日子里,但仅仅是身体上的,很多东西,慢慢做,都会好的。祝前程似锦,财运亨通,飞黄腾达,官运亨通!
  • 留言时间:2019-12-02 02:31:18周曌滟 愿景 晚睡晚起,混日子容易;日升月落,时钟从来不停。是否还记得年初鸿愿?是否还记得今年梦想?年终总结日,别怪我没提醒!想成功,就要多努力,少闲息!
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